“Vēlēšanu efekts”
Pasaules akciju tirgi ienīst nenoteiktību – tiem ļoti labi patīk prognozējamība, un, ja šī prognozējamība tiek apdraudēta, tie mēdz reaģēt negatīvi, galvenokārt tāpēc, ka tas palielina investoru risku. Politiskā vai regulatīvā nenoteiktība (piemēram, vēlēšanas, tirdzniecības politika, centrālo banku lēmumi) īstermiņā var būtiski ietekmēt akciju tirgus, izraisot jūtamu svārstīguma palielinājumu. Kad runa ir par vēlēšanām, veiksmīgi prognozēt to iznākumu ir grūti, un finanšu tirgi atspoguļo šo izaicinājumu. Pēdējo desmit gadu laikā aptauju veicēji, politiskie analītiķi un žurnālisti ir pieļāvuši vairākas būtiskas prognožu kļūdas. Spilgts piemērs ir 2016. gada ASV prezidenta vēlēšanas, kurās saskaņā ar aplēsēm Hilarijas Klintones izredzes uzvarēt bija no 71% līdz 99%, taču mēs visi zinām, kurš galu galā ieņēma Ovālu kabinetu.
Jau septembrī Bloomberg publicēja interesantu rakstu, kurā apkopoti Bloomberg Terminal abonentu aptaujas rezultāti. Tādējādi tika uzskatīts, ka Kamalas Harisas uzvara ASV prezidenta vēlēšanās novembrī ir labāka valsts kases vērtspapīriem un sliktāka akcijām nekā Donalda Trampa uzvara. Puse no 340 aptaujas dalībniekiem, kuru vidū bija portfeļu pārvaldnieki, tirgotāji un ekonomisti, plānoja palielināt riska darījumus ar akcijām Trampa uzvaras gadījumā, savukārt tikai 28% aptaujāto norādīja, ka to darīs, ja Harisa kļūs par prezidentu. Tajā pašā laikā vairāk nekā trešdaļa atzina, ka Harisa uzvaras gadījumā viņi samazinātu savu akciju riska darījumu. Turpretī gandrīz puse respondentu norādīja, ka Trampa uzvaras gadījumā viņi samazinātu obligāciju riska darījumus.
Ilgtermiņā ekonomiskie cikli ir svarīgāki par politiskajiem.
Politiskie lēmumi bieži ir vērsti uz īstermiņa programmām vai vēlēšanu cikliem, kas parasti ilgst 4 līdz 6 gadus. Savukārt ekonomiskie cikli ilgst gadu desmitiem un atspoguļo dziļākas ilgtermiņa tendences, piemēram, tehnoloģiju attīstību, iedzīvotāju skaita pieaugumu un globalizāciju. Šīs tendences rada ilgstošas pārmaiņas, kas atsver īslaicīgas politiskās pārmaiņas. Piemēram, pašreizējais vēlēšanu cikls ASV. Neatkarīgi no tā, kura no pusēm uzvarēs, šķiet skaidrs, ka neviens no kandidātiem nevirzīs fiskālo disciplīnu par galveno savas platformas prioritāti. Republikāņi dod priekšroku nodokļu samazināšanai, savukārt demokrāti, visticamāk, atbalstīs izdevumus sociālajām un klimata pārmaiņu iniciatīvām. Finanšu tirgiem tas nozīmē, ka mēs, visticamāk, neatgriezīsimies ultrazemo procentu likmju laikmetā, savukārt inflācija varētu saglabāties nedaudz augstāka, nekā tā bija pēdējā desmitgadē pirms pandēmijas.
Kopš S&P indeksa sākuma ir notikušas 24 vēlēšanas, no kurām 11 vēlēšanās uzvarēja republikāņu kandidāts un 13 – demokrātu kandidāts, un 20 no šiem 24 termiņiem (83%) nodrošināja pozitīvus rezultātus. Tāpēc ilgtermiņā, ja par piemēru ņemam ASV tirgu, ietekme vēlēšanu rezultātam uz akciju tirgu sniegumu ir ierobežota.
Var apgalvot, ka ASV, kas ir attīstīta valsts ar stabilu politisko sistēmu, spēcīgām institūcijām un kontroles un līdzsvara mehānismiem, vēlēšanu rezultāti, visticamāk, neradīs pēkšņas vai krasas izmaiņas politikā. Ieguldītājiem ir pārliecība, ka demokrātiskie procesi un tiesiskums dominēs neatkarīgi no tā, kurš uzvarēs vēlēšanās. Turpretī jaunattīstības vai politiski nestabilās valstīs vēlēšanas var izraisīt izteiktākas pārmaiņas pārvaldībā un ekonomikas politikā. Šī neparedzamība palielina riskus investoriem, jo varas maiņa var izraisīt būtiskas politikas izmaiņas, tostarp nacionalizāciju, kapitāla kontroli vai izmaiņas nodokļu un tirdzniecības politikā.
1. attēls: ASV prezidenta vēlēšanu rezultāti (S&P 500 vidējā kopējā atdeve)
Avots: Morningstar/Ibbotson Associates, Refinitiv, Alphinox
Interesants ir Argentīnas piemērs, kur ir sarežģīta sociālekonomiskā situācija un politiskā nestabilitāte, taču akciju tirgus uzrādījis pieaugumu gan Fernandesa laikā, gan arī kopš prezidenta amatā stājies Milei. Jāņem vērā, ka uzņēmumu vērtību pieaugumu iepriekšējos gados pārsvarā veicināja nevis ekonomiskā attīstība, bet gan inflācija un peso vērtības kritums, kā arī vietējo iedzīvotāju vēlme aizsargāt savu kapitālu no inflācijas. Papildus tam lielākajai daļai kotēto uzņēmumu ieņēmumi ir ASV dolāros. Šogad izaugsmi stimulē liberālās reformas, kuras uzsācis Milei.
Ilgstoša Fernandesa politikas ietekme bija nestabilitāte Argentīnas finanšu tirgos, pastāvīga inflācija, valūtas vērtības samazināšanās un ārējā parāda saistību pieaugums. Pēc viņa uzvaras vēlēšanās Argentīnas akciju tirgus (S&P Merval indekss) vienas dienas laikā kritās par 50 %.
Pašreizējais prezidents Havjērs Milei stājās amatā 2023. gada decembrī, ar savām liberārisma un pret valdošo varu vērstajām nostājām iezīmējot nozīmīgu pavērsienu Argentīnas politiskajā ainavā. Viņa prezidentūra krasi kontrastē ar Alberto Fernandesa prezidentūru, jo Milei iestājas par radikālām ekonomikas reformām, tostarp valsts izdevumu samazināšanu, ekonomikas dolārizāciju un valsts lomas samazināšanu ekonomikas jautājumos. Līdz šim šogad S&P Merval indekss ir palielinājies par 54 %.
2. attēls. S&P Merval indeksa un MSCI World gada kopējās atdeves rādītāji, USD
Avots: Alphinox, Reuters
Kā pārvarēt īstermiņa vēlēšanu izraisīto svārstīgumu
Koncentrējoties uz fundamentālo analīzi un izmantojot pareizas ieguldījumu stratēģijas, investori var pārliecinošāk pārvarēt pirmsvēlēšanu nenoteiktības periodus. Fundamentālā analīze ataino uzņēmumu patieso vērtību un sniedz visaptverošu pārskatu par to ilgtermiņa potenciālu, ļaujot ieguldītājiem jebkurā brīdī pieņemt pamatotākus lēmumus. Finansiāli spēcīgiem uzņēmumiem ir lielākas izredzes pārdzīvot politiskās un ekonomiskās pārmaiņas.
Turklāt, izvērtējot tādus faktorus kā nozares situācija, vadības kompetence un tirgus tendences, ieguldītāji var izšķirt uzņēmumus, kuriem ir konkurences priekšrocības, un piemīt papildus biznesa noturība. Šāda pieeja arī mazina emocionālu lēmumu pieņemšanu, un veicina disciplinētāku ieguldījumu stratēģiju, kas vērsta uz ilgtermiņa izaugsmi, nevis īstermiņa tirgus reakciju.
Pārdomātas stratēģijas, piemēram, ieguldījumi augstvērtīgos uzņēmumos, veicina disciplinētu pieeju ieguldījumiem. Kvalitātes stratēģija palīdz investoriem izvairīties no tirgus spekulāciju lamatām, priekšroku dodot augstas kvalitātes uzņēmumiem ar spēcīgiem pamatrādītājiem. Kvalitātes stratēģijas ieguldījumi veicina arī pacietību, jo tiek izvēlēti uzņēmumi, kas ir līderi savās nozarēs un kam bieži vien ir noturīgas konkurences priekšrocības, piemēram, spēcīga zīmola atpazīstamība vai inovatīvi produkti.
Koncentrējoties uz šiem noturīgajiem uzņēmumiem, investori var efektīvāk pārvarēt tirgus lejupslīdes un, iespējams, gūt labāku, riskam atbilstošu peļņu. Turklāt kvalitatīvi ieguldījumi samazina biežas tirdzniecības nepieciešamību, tādējādi samazinot darījumu izmaksas un līdz minimumam samazinot īstermiņa tirgus svārstību ietekmi, veicinot sistemātiskāku un uzticamāku ieguldījumu procesu.
Ja vēlaties uzzināt vairāk par šajā rakstā minētajiem uzņēmumiem, sektoru vai citiem ieguldījumu jautājumiem, gaidīsim ziņu uz info@alphinox.com.
Atruna: Uzņēmumi, kas ir minēti rakstā var būt iekļauti Alphinox pārvaldītos portfeļos. Šis mārketinga materiāls ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem, un tas nav piedāvājums, aicinājums vai rekomendācija pirkt vai pārdot ieguldījumu instrumentus, veikt jebkādus darījumus vai noslēgt jebkāda veida juridiskas vienošanās. Lai gan Alphinox Quality AS uzskata, ka sniegtā informācija ir balstīta uz uzticamiem avotiem, tā nevar uzņemties atbildību par ietvertās informācijas kvalitāti, pareizību, savlaicīgumu vai pilnīgumu.